央行为何再次上调外汇存准率？揭秘背后原因！

2021年，中国央行在一年内两次上调外汇存款准备金率，这一举措引起了广泛关注。首先，让我们回顾一下这两次上调的具体情况。2021年5月31日，央行宣布自6月15日起，将外汇存款准备金率从5%上调至7%。同年12月9日，央行再次出手，宣布自12月15日起，将外汇存款准备金率从7%上调至9%。这一连串的动作背后，究竟隐藏着怎样的原因呢？

央行二度上调外汇存准率的原因

一、稳定人民币汇率

首先，人民币汇率的持续升值是央行上调外汇存款准备金率的重要原因之一。2021年以来，人民币对美元的汇率表现强势，呈持续升值趋势。特别是在2021年12月8日收盘时，离岸人民币对美元汇率升至1美元兑换6.3442元人民币，创下2018年5月以来新高。

人民币升值的原因是多方面的。中国经济率先从2020年第二季度的疫情中复苏，而海外经济复苏节奏落后，导致中国对外贸易高速增长，特别是出口和贸易顺差。根据数据，2018-2020年，中国年度贸易顺差分别为3517.6亿美元、4215.1亿美元和5350.3亿美元，而2021年1-11月已经实现顺差5817.1亿美元，超过2020年全年额度。此外，经常账户持续顺差、资本和金融账户改善、投机交易等因素也推动了人民币升值。

然而，人民币过快升值对出口企业不利，会影响其国际竞争力。维持人民币汇率稳定，避免过快单边上涨，对于保持出口增长具有重要意义。因此，央行通过上调外汇存款准备金率，可以在一定程度上抑制人民币升值，减轻出口企业的压力。

二、调节外汇市场流动性

外汇存款准备金率的调整还可以影响外汇市场的流动性。上调外汇存款准备金率意味着银行需要保留更多的外汇作为准备金，市场上可供交易的外汇数量减少，从而收紧外汇市场的流动性。这一举措可以抑制外汇市场的过度繁荣和投机行为，降低金融机构的外汇贷款能力，有助于维护外汇市场的稳定，防止汇率过度波动对经济造成冲击。

在2021年12月央行上调外汇存款准备金率后，银行需要更多的外汇流动性以满足上调准备金率的要求，导致银行间购买外汇、卖出人民币的交易增加。这一变化提升了外汇需求，扩大了人民币供应，从而减轻了人民币升值的压力，甚至出现了短期贬值。例如，在央行宣布上调外汇存款准备金率后，离岸人民币汇率随即出现较大幅度下跌，由前一交易日收盘的1美元兑换6.3442元人民币下跌至当天收盘1美元兑换6.3764元人民币。

三、应对国际经济环境变化

除了人民币汇率和国内金融市场因素外，国际经济环境的变化也是央行上调外汇存款准备金率的重要考量。2021年以来，美元表现较为强势，由于美国经济复苏保持良好势头，失业率下降，通胀压力加大，美联储决定从2021年11月开始实施缩减购债计划，逐步退出宽松政策。这一举措导致美元指数上涨，其他主要货币走弱。

在这种情况下，人民币保持稳中有升，显示出中国经济的强劲韧性。然而，这也使得人民币汇率面临更大的升值压力。通过上调外汇存款准备金率，央行可以在一定程度上应对国际经济环境变化带来的挑战，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

四、传递政策信号

央行上调外汇存款准备金率不仅具有实际的经济效果，还具有重要的政策信号意义。通过这一举措，央行向市场传递出稳定汇率预期的信号，表明央行有能力并且愿意采取措施来应对人民币汇率的波动。这一信号可以稳定市场预期，减少外汇市场的投机行为，降低汇率波动的风险。

例如，在2021年12月央行宣布上调外汇存款准备金率后，尽管人民币汇率在短期内出现波动，但随后很快恢复稳定。这表明央行通过政策调整成功引导了市场预期，维护了外汇市场的平稳运行。

外汇存款准备金率调整的影响

上调外汇存款准备金率不仅影响汇率和外汇市场流动性，还会对银行和企业的行为产生一定影响。

一、银行外汇贷款减少

上调外汇存款准备金率会增加银行的外汇存款成本，从而降低银行的外汇贷款意愿。这可能导致银行减少外汇贷款，抑制外汇市场的信贷扩张。对于依赖外汇贷款的企业来说，这可能会增加融资成本，影响其经营发展。

二、抑制投机行为

上调外汇存款准备金率可以通过收紧外汇市场流动性来抑制投机行为。当市场上可供交易的外汇数量减少时，投机者面临的成本增加，从而降低了其参与外汇市场的意愿。这有助于维护外汇市场的稳定，防止汇率过度波动对经济造成冲击。

三、影响资本流动

人民币贬值预期可能导致资本外流，尤其是在外资担忧汇率波动和国内经济风险时。上调外汇存款准备金率虽然可以稳定汇率预期，但也可能加剧资本外流的压力。这可能对国内金融市场产生一定冲击，如股市、债市下跌等。因此，央行需要在稳定汇率和防范资本外流之间取得平衡。

结论

综上所述，央行二度上调外汇存款准备金率的原因是多方面的，包括稳定人民币汇率、调节外汇市场流动性、应对国际经济环境变化以及传递政策信号等。这一举措不仅具有实际的经济效果，还具有重要的政策信号意义。通过上调外汇存款准备金率，央行可以在一定程度上应对人民币汇率升值压力，维护外汇市场的稳定，并传递出稳定市场预期的信号。

然而，上调外汇存款准备金率也会对银行和企业的行为产生一定影响，如减少银行外汇贷款、抑制投机行为以及影响资本流动等。因此，央行需要在实施这一政策时充分考虑其利弊得失，确保政策的有效性和可持续性。